«Απόλυτη παράνοια» στις αγορές - Γιατί οι Νοτιοκορεάτες εγκαταλείπουν τη Σεούλ, «φορτώνουν» αμερικανικές μετοχές

Ένα εντυπωσιακό κύμα Νοτιοκορεατών επενδυτών κατευθύνεται στις αμερικανικές αγορές, σε μια προσπάθεια να αποφύγει τη διόρθωση στην εγχώρια αγορά, την ώρα που οι παγκόσμιοι επενδυτές συνεχίζουν να τοποθετούνται στις ΗΠΑ.
Οι Νοτιοκορεάτες μικροεπενδυτές πούλησαν καθαρά εγχώριες μετοχές στο μεγαλύτερο μέρος της περασμένης εβδομάδας, ακόμη και όταν ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης εισήλθε σε bull market, σύμφωνα με στοιχεία του Korea Exchange.
Την ίδια στιγμή, οι ξένοι επενδυτές άλλαξαν στάση και πέρασαν σε καθαρές αγορές.
Υπάρχουν, ωστόσο, πέντε ιδιαίτερα ενδιαφέρουσες πτυχές αυτής της μετακίνησης κεφαλαίων.

Αγοράζουν ακόμη και αμερικανικές ADRs νοτιοκορεατικών εταιρειών

Σύμφωνα με το CNBC, από τα 4,5 δισ. δολάρια αμερικανικών μετοχών που αγόρασαν καθαρά οι Νοτιοκορεάτες επενδυτές τον Ιούλιο, περίπου 840 εκατ. δολάρια κατευθύνθηκαν σε αμερικανικά depositary receipts της εταιρείας ημιαγωγών SK Hynix, σύμφωνα με στοιχεία του Korea Securities Depository.
Οι ADRs της SK Hynix ήταν οι δεύτεροι σε καθαρές αγορές αμερικανικοί τίτλοι από Νοτιοκορεάτες επενδυτές, παρότι οι ίδιοι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν απευθείας τις μετοχές της εταιρείας στη Νότια Κορέα.
Οι αμερικανικοί τίτλοι διαπραγματεύονται με premium έναντι των κορεατικών μετοχών, το οποίο, σύμφωνα με τον Owen Lamont, senior vice president της Acadian Asset Management, έφτασε πρόσφατα περίπου στο 10%.
Παράλληλα, εμφανίζουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα.
«Αυτό είναι απολύτως τρελό», σχολίασε ο Lamont για την αγορά των αμερικανικών τίτλων της SK Hynix από Νοτιοκορεάτες επενδυτές. «Δεν υπάρχει κανένας λόγος ένας Κορεάτης επενδυτής να αγοράζει ADRs κορεατικών μετοχών στις ΗΠΑ».

«Σύμπτωμα φούσκας»

Τέτοιες αποκλίσεις στις τιμές είναι ασυνήθιστες και μπορούν να αποτελούν προειδοποιητικό σημάδι κερδοσκοπικής υπερβολής, σύμφωνα με τον Lamont.
«Είναι σύμπτωμα της φούσκας», δήλωσε, παραπέμποντας σε αντίστοιχες στρεβλώσεις που είχαν εμφανιστεί σε εταιρείες της Ταϊβάν και της Ινδίας κατά την περίοδο της φούσκας dot-com.

Οι επενδυτές στρέφονται και σε μοχλευμένα προϊόντα

Η διάθεση για υψηλό ρίσκο δεν περιορίζεται στις απλές μετοχές.
Ένα από τα 10 δημοφιλέστερα αμερικανικά χρηματιστηριακά προϊόντα μεταξύ των Νοτιοκορεατών επενδυτών αυτόν τον μήνα ήταν ένα μοχλευμένο ETF, το ProShares Ultra QQQ, το οποίο κατέλαβε την έβδομη θέση.
Τον Ιούλιο, τέσσερα από τα 10 αμερικανικά χρηματιστηριακά προϊόντα με τις μεγαλύτερες καθαρές αγορές από Νοτιοκορεάτες επενδυτές ήταν μοχλευμένα προϊόντα, σύμφωνα με στοιχεία του Korea Securities Depository.
Το δημοφιλέστερο ήταν το Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF, γνωστό ως SOXL, το οποίο στοχεύει να αποδίδει τριπλάσια την ημερήσια απόδοση ενός δείκτη ημιαγωγών.
Τα μοχλευμένα ProShares UltraPro QQQ και ProShares Ultra QQQ βρέθηκαν επίσης ψηλά στις προτιμήσεις των επενδυτών, καταλαμβάνοντας την τέταρτη και έκτη θέση αντίστοιχα.

Δεν αλλάζουν στοίχημα – αλλάζουν αγορά

Η εντυπωσιακή μετακίνηση κεφαλαίων μπορεί να μην σημαίνει ότι οι επενδυτές αλλάζουν πραγματικά επενδυτική στρατηγική. Ενδέχεται απλώς να αλλάζουν γεωγραφική αγορά.
«Η ειρωνεία είναι ότι, αν αναλύσει κανείς τα στοιχεία και δει τι αγοράζουν, πρόκειται σε μεγάλο βαθμό για μετοχές που συνδέονται με το ίδιο θέμα του hardware της τεχνητής νοημοσύνης, το οποίο βρίσκεται υπό πίεση στην τοπική αγορά», δήλωσε ο Phillip Wool, επικεφαλής έρευνας στη Rayliant Global Advisors.
Ο Jung In Yun, ιδρυτής της Fibonacci Asset Management, εκτιμά ότι ορισμένοι επενδυτές που υπέστησαν απώλειες από κορεατικές μετοχές ημιαγωγών ή μοχλευμένα ETFs ενδέχεται να μετακινούνται προς αμερικανικές μετοχές AI, τις οποίες θεωρούν υψηλότερης ποιότητας ή με μεγαλύτερη ρευστότητα.
«Δεν μειώνουν απαραίτητα την έκθεσή τους στο θέμα της AI», δήλωσε ο Yun. «Μπορεί απλώς να αλλάζουν το γεωγραφικό όχημα μέσω του οποίου εκφράζουν την ίδια άποψη».

$4,5 δισ. στις ΗΠΑ ενώ κατέρρεε η κορεατική αγορά

Οι Νοτιοκορεάτες μικροεπενδυτές αγόρασαν καθαρά περίπου 4,5 δισ. δολάρια σε αμερικανικές μετοχές τον περασμένο μήνα, σύμφωνα με τα στοιχεία του Korea Securities Depository.
Πρόκειται για απότομη αύξηση σε σχέση με τον Ιούνιο και ποσό κοντά στα 5 δισ. δολάρια καθαρών αγορών που είχαν καταγραφεί τον Ιανουάριο.
Την ίδια περίοδο, η κορεατική αγορά μετοχών βίωσε μαζικές ρευστοποιήσεις, έπειτα από ένα εντυπωσιακό ράλι που είχε προσελκύσει τους μικροεπενδυτές σε μετοχές ημιαγωγών και μοχλευμένα προϊόντα, πριν η αγορά ανακάμψει τον Αύγουστο.
Τα υπόλοιπα δανεισμού με περιθώριο (margin loans) στο κορεατικό χρηματιστήριο ανέρχονταν σε περίπου 37 τρισ. γουόν, ή 26 δισ. δολάρια, στα τέλη Ιουνίου, πριν υποχωρήσουν στα 27 τρισ. γουόν στις αρχές Αυγούστου, το χαμηλότερο επίπεδο του έτους, σύμφωνα με την Korea Financial Investment Association.
Ο Lamont χαρακτήρισε τις αγορές του Ιουλίου «ισχυρές», αλλά όχι πρωτοφανείς.
«Παραμένει πάντως αρκετά ενδιαφέρον ότι αύξησαν τις αγορές τους στις ΗΠΑ την ίδια στιγμή που η κορεατική αγορά κατέρρεε», σημείωσε.

Θα προκαλέσουν αναταράξεις στη Wall Street;

Το μεγάλο ερώτημα είναι εάν η εισροή κορεατικών κεφαλαίων μπορεί να αυξήσει ουσιαστικά τη μεταβλητότητα στην πολύ μεγαλύτερη αμερικανική αγορά.
Ο Wool βλέπει μικρό κίνδυνο για κάτι τέτοιο. Παρότι οι μικροεπενδυτές μπορούν να ασκήσουν δυσανάλογα μεγάλη επιρροή στη Νότια Κορέα, οι αμερικανικές αγορές κυριαρχούνται από επαγγελματίες και θεσμικούς επενδυτές.
Έτσι, ακόμη και μεγάλες εισροές από Νοτιοκορεάτες επενδυτές παραμένουν μικρές σε σχέση με τον συνολικό όγκο συναλλαγών στις ΗΠΑ.
Ο Lamont, ωστόσο, βλέπει μεγαλύτερο κίνδυνο για στρεβλώσεις σε συγκεκριμένες μετοχές και σε μικρότερα τμήματα της αγοράς που προτιμούν οι μικροεπενδυτές.
Υπενθύμισε την επιθετική στροφή των Νοτιοκορεατών σε αμερικανικές μετοχές εταιρειών «quantum» στα τέλη του 2024 και προειδοποίησε ότι η εξάπλωση των μοχλευμένων ETFs στη Νότια Κορέα, το Χονγκ Κονγκ και τις ΗΠΑ ενδέχεται να προσθέτει μεταβλητότητα και να ενισχύει τις διακυμάνσεις των αγορών.

www.bankingnews.gr